第1555章 “创新药与中药”双轮驱动时代，谁将抢占万亿新蓝海？

从AsCo全球刷屏到上海新政，拆解医药投资的三大底层逻辑

 一、事件驱动背后：一场蓄势五年的产业质变

 截至2025年5月27日收盘，A股医药板块总市值较年初增长32%，其中君实生物、百济神州等创新药企年内涨幅超50%，片仔癀、同仁堂等中药老字号同步创历史新高。这波行情绝非偶然——自2020年集采常态化后，医药板块经历估值体系重构，真正具备全球竞争力与技术壁垒的企业正迎来价值重估。

 数据显示，2025年Q1公募基金医药持仓占比回升至12.3%，超配比例创三年新高。资金流向的背后，是两大标志性事件催化：5月30日召开的全球顶级肿瘤学术会议AsCo年会上，中国药企入选71项核心研究，数量首次超越日本位列亚洲第一；同日《上海市嘉定区中医药三年计划》草案发布，提出打造"中医药健康服务城市样板"。

 二、创新药：从"license-in"到"license-out"的范式革命

 (1) AsCo数据的战略价值

 君实生物js015在结直肠癌治疗中实现orr（客观缓解率）100%的数据，不仅意味着中国首个dkk1靶点药物可能成为全球Best-in-class，更揭示了国产创新药的商业化逻辑变迁——过去依赖海外授权引进（license-in）的模式，正在转向自主出海（license-out）。

 2025年AsCo的三大趋势值得关注：

 靶点原创性突破：恒瑞医药的Cd3pd-L1双抗、信达生物的Claudin 18.2 AdC等7个全球首创新药进入2期临床

 联合疗法突围：康方生物"pd-1vegf双抗+化疗"方案将晚期胃癌患者中位生存期延长至22.1个月（对照组14.3个月）

 国际化临床布局：百济神州替雷利珠单抗在欧盟获批食管癌适应症，首个实现"中美欧三地上市"的国产pd-1

 (2) 下一阶段投资密钥

 当前全球医药产业正经历"供给创造需求"的新周期：

 技术代差红利：Ai药物设计平台（如英矽智能ism3412）、多特异性抗体（如康宁杰瑞kn046）等新技术缩短研发周期

 支付端变革：美国Cms计划将中国创新药纳入联邦医保，首款国产AdC药物荣昌生物维迪西妥单抗在美定价达15万美元/年